□記者 胡楊

8月4日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》（以下簡稱“報告”）。報告顯示，截至2023年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金27.75萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。

存續(xù)規(guī)模企穩(wěn)回升

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2023年是“資管新規(guī)”頒布5周年，理財行業(yè)繼續(xù)以人民為中心，滿足人民群眾多層次多樣化財富管理需求。報告顯示，上半年全國共有225家銀行機構(gòu)和30家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金27.75萬億元。截至2023年6月末，全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司共存續(xù)理財產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%；存續(xù)規(guī)模25.34萬億元。其中，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.31萬億元，占比95.94%，較去年同期增加0.85個百分點。

分產(chǎn)品類型看，截至2023年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.11萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達95.15%，較去年同期增加1.32個百分點；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模1.11萬億元，占比4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐、中信證券銀行業(yè)聯(lián)席首席分析師彭博表示，2023年上半年，存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模在數(shù)量上止住了2021年以來的持續(xù)下跌趨勢，環(huán)比和同比均企穩(wěn)回升。固定收益類產(chǎn)品發(fā)行占比主導(dǎo)地位繼續(xù)增強，含權(quán)資產(chǎn)占比較高的混合類和權(quán)益類產(chǎn)品占比有所下降，則推測與投資者風險偏好下降相關(guān)。

存續(xù)產(chǎn)品的風險分布情況也與上述分析一致。截至2023年6月末，風險等級為二級（中低）及以下的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模22.86萬億元，占比90.21%；風險等級為四級（中高）和五級（高）的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.17萬億元，占比0.67%。

風險偏好更趨兩極

反映到投資者結(jié)構(gòu)方面，2023年上半年，理財投資者整體風險偏好趨于兩極化發(fā)展。理財投資者數(shù)量維持增長態(tài)勢，截至2023年6月末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達1.04億個，較年初增長7.24%，同比增長13.41%。個人投資者數(shù)量新增679.06萬個。風險偏好為一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比較年初有所增加，分別增加1.32個百分點和0.32個百分點。截至2023年6月末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比34.31%。

普益標準研究員羅唯尹、鄧皓之提示稱，隨著銀行理財全面凈值化，銀行理財實現(xiàn)了從保本保息的預(yù)期收益型產(chǎn)品向浮動收益的凈值型產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)行銀行理財體制已經(jīng)轉(zhuǎn)換為風險型市場化體制，但廣大的銀行理財投資者仍然持有“銀行理財是確定性較高的產(chǎn)品”認知，尚未做好預(yù)期和理念上的轉(zhuǎn)換。換言之，行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢下理財產(chǎn)品實現(xiàn)了凈值化，但目標客戶依然是存量的銀行儲戶。這就導(dǎo)致銀行理財?shù)氖袌龌L險投資特征與存款客戶追求絕對收益的需求產(chǎn)生了矛盾，即行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下理財產(chǎn)品的特征變化與投資者的固有需求定位存在偏差。理財機構(gòu)應(yīng)積極打造精細化產(chǎn)品體系以匹配客戶多元化風險偏好。

報告顯示，2023年上半年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%。

探索“代銷”以求破局

報告同樣關(guān)注到理財市場呈現(xiàn)的新特征——隨著理財業(yè)務(wù)公司制改革的穩(wěn)步推進，理財公司在專注于自身投研能力建設(shè)的同時，不斷拓展母行以外的代銷渠道，積極參與財富管理市場布局。2023年上半年，3家理財公司的理財產(chǎn)品僅由母行代銷，27家理財公司的理財產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。此外，15家理財公司開展了直銷業(yè)務(wù)，上半年累計直銷金額0.11萬億元。從代銷渠道拓展情況來看，2023年上半年，理財公司理財產(chǎn)品由母行代銷金額占比進一步下降。剔除母行代銷的情況，理財公司合作代銷機構(gòu)數(shù)量逐步上升，6月有417家機構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，較年初增加89家。

據(jù)普益標準研報分析，理財公司積極拓展代銷渠道，呈現(xiàn)互利共贏的局面。從發(fā)行方來看，理財公司正處于發(fā)展初期，銷售渠道仍以母行渠道為主，銷售覆蓋面有限，拓展中小區(qū)域性銀行渠道可以獲取不同區(qū)域的銷售客群，有利于產(chǎn)品管理規(guī)模增長，同時助力品牌知名度提升。從渠道端來看，大部分中小區(qū)域性銀行無法成立理財公司，發(fā)行和運營理財產(chǎn)品的能力有限，但是當前居民財富普遍提升，下沉市場的理財需求也較為旺盛。因此，轉(zhuǎn)為代銷渠道銷售理財公司產(chǎn)品既可以滿足當?shù)乜蛻衾碡斝枨螅部梢垣@取中間收入。

根據(jù)報告，截至2023年6月末，理財公司存續(xù)產(chǎn)品共1.62萬只，存續(xù)規(guī)模20.67萬億元，占全市場的比例達到81.55%。

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